調味品行業整體保持穩定增長，醬醋子行業景氣度最高。據國家統計局數據，至2015年10 月，調味品全行業實現營業收入2303 億元，同比增長9%。子行業方面，醬醋子行業至2015 年10 月實現營收796 億元、同比增長10.46%，高于行業整體增速；醬醋產量達803 萬噸、同比增長0.06%，子行業景氣度較高；同時，醬醋子行業在調味品全行業中銷售占比達到35%，并呈現穩步上升趨勢。利潤方面，調味品與醬醋子行業的利潤率分別為18.2%、22.4%，趨勢較為平穩，醬醋行業平均毛利率相對更高。我們預計，2016 年下半年調味品尤其是醬醋子行業仍將保持平穩增長，維持量價齊升的態勢。

相關報告：智研咨詢發布的《2016-2022年中國調味品市場運行態勢及投資戰略研究報告》

品類結構性拓展，龍頭企業加速產品布局。調味品子類眾多，除了醬醋子行業當前具有較高景氣度外，以蠔油、醬料等為代表的兼具成長性和消費升級空間的子類亦值得挖掘，隨  著市場滲透率持續提升，仍望保持高速成長。行業龍頭海天味業在疲弱的消費環境下，通過針對性地對市場、產品體系及配套產能的調整，保持了2015 年全年業績雙位數增長，一方面顯示出調味品行業的剛需特性，屬常青行業；另一方面顯示出公司出色的管理能力和結構升級趨勢。盈利能力來看，毛利率41.94%，同升1.53pcts；三項費用率15.2%，同比基本持平；凈利率22.22%，同升0.93pcts，再創上市以來新高，在整個食品領域也屬翹楚。公司著重開展高中低多層次醬油產品布局，覆蓋不同層次消費者需求，尤其是高端醬油發展迅速。江蘇工廠新投產促進蠔油、調味醬、醋、料酒等品類成為未來增長點。相似地，中炬高新新近推出了調和油、罐頭、純米醋、料酒等系列產品，豐富了產品結構，有望推動調味品市場品類升級調整。

消費升級持續，果醋及非轉基因食用油成新趨勢。果醋飲料迎合美容、保健消費需求，市場總量持續擴大。2014 年我國果醋消費量約13.9 萬噸，同比增長18.8%。渠道轉型催化果醋行業快速發展。橫向比較來看，果醋消費在飲料市場中的份額僅為1%，果醋消費遠沒有觸及行業天花板，對標國際市場，目前國內果醋人均年消費量僅為0.19 公斤，為日本的九分之一和美國的七分之一，未來仍有巨大增長空間。果醋行業的代表公司，天地壹號近三年營業收入漲幅明顯，并于2015 年8 月成功掛牌新三板；海天味業利用原有醋類產能以及餐飲商超渠道優勢，計劃在2016 年推出果醋飲料新產品，預計該細分市場未來有望持續增長。

隨著民眾食品安全意識的不斷加強，越來越多的消費者開始傾向于非轉基因食用油，玉米油因富含多元不飽和脂肪酸，且含有較少的飽和脂肪酸而備受消費者青睞。預測未來2-3年非轉基因小包裝油市場每年的增長速度將超過8%，其中非轉基因食用油將占據20%-30%的市場份額。2013 年以來，與同類油品相比，玉米油銷售份額已經連續三年穩居第一。